7月，基建开工建设同比大幅下降，挖掘机销量持续4个月负增长8月，注浆管制造业下降至49.2，是去年5月以来首次进入收缩区间。终端带动注浆管消费全面下降，今年注浆管产量不得超过去年，适合做空原材料。考虑到双焦供应受到抑制，我们关注铁矿石市场。注浆管压缩导致铁矿石消费收缩，矿山运输仍同比增长，港口库存必然进入累库周期，矿价疲软。

一些注浆管厂家已经开始实施减产计划。到目前为止，安徽、甘肃、江西、云南、福建、江苏、山东都明确表示，今年全省注浆管厂家注浆管产量不得超过去年。上述省份8-12月注浆管总产量减少2250万吨，其他省份后期将陆续公布减少计划。以宝武、鞍钢为代表的注浆管厂家采取了减压措施。截至9月2日，五大钢材品种日产量为1016.26万吨，比年内高点下降8.8%，同比下降7.1%。其中，螺纹钢产量为334.6万吨，比今年高点下降11.9%，同比下降12.5%；热卷产量为314.7万吨，比今年高点下降7.8%，同比下降4.7%。去年，我国注浆管产量为10.65亿吨，今年1-7月，注浆管产量为6.49亿吨。若注浆管产量不超过去年目标，河北省要求的注浆管产量将同比下降2171万吨，今年我国注浆管产量将下降2171万吨。从8月到12月，我国注浆管产量必须控制在3.94亿吨以内。假设去年统计局修订的产量增量均为下半年，同比下降7800万吨，下降16.5%。根据电炉钢产量占10%的比例，780万吨注浆管产量为780万吨电炉，7020万吨高炉，6458万吨生铁，1033万吨铁矿石消费。

只有增加四大矿产的运输量，才能实现产销计划。在澳大利亚三大矿山中，新矿项目是替代项目，不会形成新的产能，但现有矿山有一定的生产改进空间。计划在三年内逐步实现8000万吨产能。矿山更换后，运营将稳定，必和必拓有望实现年度目标产量的中值。近两年FMG产销表现强劲，预计FMG将全面实现年度目标。由于6月初矿区维修和港口集中维修的影响，力拓第二季度运营低于预期。力拓声称，今年的年度目标只能达到3.25-3.4亿吨。就较近两个月的情况来看，力拓发运已经恢复，相信它能达到3.25亿吨的目标。总的来说，澳大利亚三大矿山8-12月的运输量稳步增长。淡水河谷在7月29日的股东大会上表示，由于部分矿山许可证和废物处理速度比原计划慢，今年预计产能将从3.5亿吨下调至3.43亿吨，但年产销目标不变。根据淡水河谷上半年销量和7-8月周运量的估算，结合其内部销量，淡水河谷应实现年度目标，后期周均运输量为590万吨。自8月份以来，淡水河谷运输逐渐恢复。8月23日至29日，周运量625万吨，后期很可能保持较高的运营效率，年度目标下限3.15亿吨。

根据四大矿山的产销计划和运输量，8-12月铁矿石供应量将同比增长1268万吨。

进一步积累国内港口库存的风险加剧。截至9月3日，国内45港进口矿库存13099.15万吨，环比增长178.25万吨，同比增长1725.16万吨。9月3日公布的港口压港船数为173艘，环比下降9艘，压港情况有改善趋势，但仍高于历史平均水平70艘。今年以来，压港船的平均数量为142艘。若压港船降至平均水平，将释放550万吨港口库存。8-12月铁矿石消费同比下降10333万吨，四大矿山运输量同比下降1268万吨。此外，非主流矿石利润良好，运输量必然同比增长。预计后期港口铁矿石将继续增加，甚至达到新高。港口库存与矿山价格有明显的负相关性。矿山价格在累库阶段可能会进一步下跌。

投资逻辑和策略，投资逻辑:一些注浆管厂家已经开始实施注浆管减压计划。8-12月，国内注浆管产量将同比下降7800万吨。根据电炉钢产量的10%，除780万吨电炉压减产量外，高炉压减产量为7020万吨，相应的生铁压减产量为6458万吨，铁矿石消费量将减少1033万吨；根据四大矿山的产销计划，8-12月运输量将同比增长1268万吨；压港船只太多。若压港船只降至平均水平，将向港口释放550万吨库存。此外，随着后期注浆管厂家进一步限产，港口库存可能创下新高。