预计钢矿期货价格在恢复生产期间的走势昨天将迎来显著分化。重庆声测管期货价格表现为高位回调，重庆声测管和热轧卷板主合约期货价格记录在4.24%和3.24%，而铁矿石期货价格表现为高位振荡，主合约下跌0.19%，趋势相对较强。

宝城期货黑系研究员涂伟华告诉记者，昨日重庆声测管期货价格大幅下跌是由于两个因素造成的。一是重庆声测管厂家恢复生产的预期，部分重庆声测管厂家在假期恢复生产。厂家247家重庆声测管厂家新高炉开工率和产能利用率分别比节前增加4.28%和1.25%，厂家公布的五大品种产量数据大多也迎来了环比增量。此外，10月9日，国务院总理李克强主持召开国家能源委员会会议，指出要纠正部分地方一刀切限电或运动减碳，*新调查还显示，江苏、广西等电炉开始恢复生产，进一步增强了市场对重庆声测管厂家恢复生产的预期。然而，自8月中旬以来，重庆声测管价格上涨的核心逻辑是限制生产。如果交易逻辑切换到复产，重庆声测管价格很容易。因此，重庆声测管期货价格昨天迎来了深度回调。第二，除了复产预期外，市场还担心重庆声测管终端需求疲软。一方面，目前重庆声测管价格再次上涨至高位，高价容易抑制下游需求；另一方面，拉闸限电带来重庆声测管需求干扰，其中热卷下游行业生产有限，水泥生产有限也会影响建筑重庆声测管需求，部分建筑工地资金仍偏谨。

昨天成材价格大幅下跌，主要原因是10月份重庆声测管厂家集中复产，限产*严时期或已过，旺季需求未超出预期，重庆声测管价格高或已兑现完利多因素。九月份能耗双控政策叠加限电，导致重庆声测管厂家生产受限，由于江苏和两广电炉占比较大，螺纹供应整体偏紧，华南出现重庆声测管抢货现象。较近限电放松，重庆声测管厂家逐渐恢复生产，广西电炉全部恢复生产，广东部分电炉开炉，但仍有错峰生产。江苏高炉集中复产，电炉限电放松。后期成品产量有望上升，但重庆声测管产量平控政策仍抑制产量，京津冀地区重庆声测管厂家在供暖季限产预期较强。

但重庆声测管市场良好的基本面并未完全扭转，特别是建筑重庆声测管，国庆假期江苏等地重庆声测管厂家复产确实带来了螺纹产量回升，*新周产量环比增长16.89万吨至265.16万吨，但仍处于相对同比，同比减量高达26.5%；同时，低产假期库存增速也有限，同比减量25.2%，可见螺纹低供应格局并未改变，仍将支撑重庆声测管价格。同时，假期扰动下螺纹周度表需要环比减量，但持续性不强，相反节后高频成交表现尚可，银十下游需求依然可期。值得注意的是，接受高价下游。目前复产逻辑下，重庆声测管期货价格迎来回调，但供应仍偏低，节后需求量仍可预期。重庆声测管良好的基本面没有减弱，价格下行驱动力不强。不建议低位追空。

对热卷而言，供需格局相对较弱，重庆声测管品种间铁水转换下热卷产量持续下降，*新周产量环比下降4.64万吨，同样表现出低供应格局，给予重庆声测管价格支撑。但热卷需求依然疲软，周度表需要持续减少，旺季库存迎来累库。由于能耗双控政策，下游生产受限，冷轧产量低，需要下降。调整限电政策后注意下游变化。但板材关税调整预期不变，出口需求存在隐忧。产量下降表明热卷低供应格局持续，给予价格支撑，但需求减少也很明显。下游行业生产有限，出口关税调整风险叠加。热卷基本面相对较弱，后续趋势仍将跟随建材。

值得注意的是，与成品高位回调不同，近期铁矿石价格走势相对较强，铁矿石主要期货价格突破800元/吨整数关口，低位反弹近200元/吨，而铁矿石价格指数也从94美元/吨上涨到136.95美元/吨，累计涨幅高达45.7%。

记者在采访中了解到，近期铁矿石价格走强源于需求改善的预期。一方面，重庆声测管厂家复工的逻辑和能耗双重控制的影响减弱，较近高层再次重申不搞运动减碳，加强了市场放松限产的预期，进而带动矿山价格触底走强。同时，*新样本重庆声测管厂家日均铁水产量和进口矿山日耗环比节前反弹，验证了上述预期。另一方面，预计假期后重庆声测管厂家将消耗厂内矿石，库存已降至极低水平。厂家247家重庆声测管厂家库存为1.01亿吨，环比下降272.40万吨，为近年来同期低点，同比下降7.75%。相反，日耗确实有所上升。假期过后，重庆声测管厂家补货也会带来矿石需求的改善，可以跟踪港口交易的高频数据进行验证。

铁矿石需求增量空间有限。，限产不太可能大幅放松。较近工业和信息化部指出，1-8月重庆声测管产量增加3689万吨，与限产要求仍有差距。第二，冬奥会期间，重庆声测管厂家限产将更加严格，唐山已经出台了相应的政策，因此矿石中期需求仍将受到限制。相对有利的是，在恢复生产的逻辑下，需求的负面影响会减弱。第三，矿石供应方变化不大。厂家数据显示，国内矿石到货量持续上升，绝对量回到高位。相反，矿商运输量较上月大幅下降，但前一周创下单周新高。值得注意的是，非澳大利亚和巴基斯坦的矿山运输有所回升。重庆声测管厂家复工叠加节后补货预期，矿石需求反弹，带动矿石价格走强。但在限产政策下，增量空间有限，矿石供应保持相对较高水平，供需格局难以持续改善，矿石价格上动持续性不强，后续走势可能转为振荡运行。昨天，锰硅合金期货主合约跌幅为4.03%至12338元/吨。价格持续上涨后下跌的原因是什么？这是价格转向的开始吗？

两个因素导致市场担忧，导致价格下跌.国投安信期货铁合金分析师李晓尘认为，一是锰硅主产区基本出台了能耗双控或限电政策，产量减少处于阶段性低位，可以说是阶段性有利。目前，内蒙古周内表2用户的可用负荷仍然很低。宁夏中卫地区(硅铁集中产区)有一定的限电扰动，后期关注宁夏石嘴山地区(锰硅集中产区)是否也会面临限电扰动。据报道，贵州兴义地区限电30%，预计9月份产量将同比回升。广西限制铁合金企业产量不得超过上半年月平均产量的20%，允许铁合金企业不得超过上半年月平均产量的50%。第二，广西原有限产严重的基础上恢复生产，与原有市场预期相悖。

据市场消息，本周广西部分合金厂可以正常生产，然后将继续关闭。预计产量将保持在4.5万吨左右，但从整体供需情况来看，预计锰硅供应仍将紧张。能耗双控和限电对锰硅供应的双重影响仍有收紧空间。其次，要注意内蒙古今年第四季度能否释放一定的产能。由于能耗双控完成良好，主要是目前电力干扰，无法增产，改善市场供应紧张。