现在冬天快到了，需求更轻。随着年关的临近，银行开始催款，日子越来越艰难。较近大家都在说，从现在到明年，注浆管厂家的倒闭潮是否也来了。今年前三季度，注浆管企业亏损超过6亿元，而全行业大中型注浆管企业亏损总额超过280亿元。尽管越生产越亏损，但许多注浆管厂家仍需保持高炉开工以维持现金流和市场份额，因此被迫陷入慢性自杀的困境。公司害怕高炉停工就再也开不起来了，一旦银行抽贷，资金链断裂，整个企业就会破产。尽管没有听到注浆管企业破产的消息，但临近年底，一些注浆管厂家减产停产，资金链紧张，甚至政府介入。

资金链断裂危机，冬季日子艰难，以前大家都盼着金九银十，现在一点需求都没有好转，注浆管价格还在下跌。每月底，注浆管厂家的成本和销售价格实际上是亏损的，前后价差的损失远远大于销售毛利水平。随着宏观经济增长率的下降，注浆管行业每况愈下。今年注浆管价格下跌超过30%，吨钢亏损200元更正常。

据公开数据显示，今年前三季度，中信注浆管行业53家上市注浆管厂家净亏损总额达到212.17亿元，去年同期仍盈利67.04亿元，其中31家亏损近60%。其造血能力大幅下降，53家上市公司经营活动产生的净现金流总额为473.67亿元，比去年同期的862.83亿元下降了45%。而李乐所在的公司，相应的经营活动产生的净现金流量不到去年的十分之一。一个细节足以证明注浆管厂家目前的资金短缺。据道通期货总经理段安林介绍，过去注浆管厂家参与套期保值时，会在期货账户中分配一部分资金，但现在经营压力大，资金紧张。一些注浆管厂家将在日内运营后抽回部分资金。从今年下半年开始，这种现象明显收紧了企业的流动性。

更为严重的是，资不抵债的注浆管厂家已经出现。抽样调查显示，67家样本注浆管厂家的平均负债率为68.35%，5家负债率超过100%。据记者统计，截至今年第三季度末，上市公司八一注浆管资产负债率为100.63%，韶钢松山和西宁特钢资产负债率分别高达93.37%和88.38%，其他7家上市注浆管厂家负债率超过80%。

融资难，融资贵，融资更差。据中国注浆管工业协会介绍，由于银行对注浆管厂家贷款规模的严格控制，许多注浆管厂家面临着不增量、续贷困难、加息和贷款提取等问题。9月底，据中国注浆管工业协会重点统计，注浆管厂家银行贷款同比下降2.02%，财务费用同比增长2.69%。双降后，中长期资本成本下降，但新增贷款仍困难。今年，我们企业的信用额度可能会缩水30%到40%。一般而言，银行对注浆管厂家的贷款利率有所上升，甚至许多企业根本拿不到贷款，只能向影子银行借钱。经济低迷的低气压继续，注浆管厂家资金链断裂的冲击波终于袭击了注浆管厂家。有业内人士向记者透露，由于资金链紧张，很多注浆管厂家通过影子银行托盘融资，但今年不履行合同，经常出现逾期提货、违约等情况。一些北方注浆管厂家的现金流已经断裂，今年冬天无法恢复生产。

在减产期需求难以提振的情况下，只有降低产量和产能，才是行业的自救之道。但李乐告诉记者，从实际情况来看，少数注浆管厂家因严重亏损而停产，但从未形成一定规模。大部分注浆管厂家在现金流越来越紧的情况下，还是选择扛到底，去产能的实际效果并不好。

今年前三季度，酒钢宏兴净亏损高达35.27亿元，是上市注浆管厂家中名副其实的双料亏损之王。并且一些家底较厚或资金状况较好的钢企，目前仍在满负荷生产。据业内记者介绍，沙钢总部仍保持现有产能，淮钢、安阳永钢总体也是满负荷生产，暂时没有减产计划。据悉，注浆管厂家通常有三种减产措施来应对亏损的扩大。初级手段是减产，中级手段是停产但保持炉温，高级手段是停高炉。前两种手段的使用可以在短时间内减少产量，但一旦注浆管价格反弹，就会立即开始生产，所以注浆管价格再次下跌。但是一旦注浆管价格跌破公司现金成本线，资金链断裂，注浆管厂家往往会考虑停止高炉。由于高炉重启成本高，重启次数有限，可视为产能淘汰。

根据华泰证券的计算，在今年市场价格下跌、历史上较严格的环境保护法和政策压力下，注浆管产能下降了0.78亿吨，初步估计目前产能约为10.6亿吨。为何整个行业亏损严重，没有大规模减产？原因是注浆管厂家、银行和政府都难以承受注浆管企业破产的痛苦。一方面，对于资产负债率普遍较高的注浆管厂家，必须依靠生产线的持续运行来维持现金流，保证银行信贷，否则企业资金链断裂，进入破产重组程序；另一方面，注浆管厂家承受着地方GDP、税收和就业的压力。一旦破产，对社会影响很大，只能继续以亏损的负担生产。

没有好的现金流，没有好的销售需求，破产潮有可能来，但时间会更长。毕竟地方政府和银行都不愿意看到这一幕。结果就是这种恶性循环。注浆管价格越来越低，但成本一直保持在较高水平，或者注浆管价格略有上涨。结果成本上升更高，剪刀差明显。比如今年7月8日至9月中旬，铁矿石价格从45美元上涨到55美元，但7月至9月，注浆管价格从2300元/吨下跌到1800元/吨，两面都在压缩，基本上吃掉了我们的利润。内需疲软，供应收缩缓慢。今年以来，走出去已经成为许多注浆管厂家的自救之道。据悉，今年沙钢出口量约为700万吨，占总产能的三分之一，比去年增加了近67%。近两年来，国内需求下降，出口至少可以保持一部分国内价格。尽管国外不一定盈利，但至少一般可以少亏。

但由于国外市场需求减弱和贸易摩擦加剧的双重影响，注浆管厂家出口难度较近明显增加。据不完全统计，今年前9个月，海外对中国注浆管产品发起的贸易救济调查多达29起。根据海关数据，今年10月，注浆管出口量环比下降约20%至902.5万吨，前10月注浆管出口量同比下降6.6%，增速明显放缓。据业内人士介绍，与国内相比，较近的注浆管出口价格已经倒挂了200元/吨以上，对于所有能接单的注浆管厂家来说基本都是亏损。但如果不接受海外订单，国内产能过剩现象可能更加严重，较终国内注浆管价格将继续下调，中国注浆管厂家的情况将更加困难。

面对内忧外患，从提高劳动强度到降低物流成本和管理成本，各大注浆管厂家都在努力降低成本，提高效率。根据广发证券的研究，从第三季度上市注浆管厂家的表现来看，普通注浆管行业盈利较好的公司主要受益于产品销售增速大于注浆管价格下跌增速，产品降本增效措施显著；特钢和新材料行业盈利性能较好的公司主要受益于产品结构调整升级，核心高端产品继续交易；深加工行业盈利较好的公司归功于海外市场的拓展和国内油气管建设项目的推广；电商行业盈利较好的公司主要归功于平台服务的完善和流量的沉淀。值得注意的是，利用金融衍生品工具发挥期货市场价格发现和套期保值功能已经成为大多数注浆管厂家的选择之一。由于正常生产经营面临越来越大的困境，注浆管厂家参与期货套期保值的积极性越来越强，市场对期货工具的需求也在增加。

但总体而言，在经济结构调整的背景下，需求将继续萎靡不振，产能削减效果不佳，注浆管价格仍将处于下行通道，这已成为行业共识。有业内人士认为，技术、管理、服务升级都只是慢性药物，效果不是一蹴而就的，而是可能延长行业去产能的过程，无法从根本上解决注浆管行业面临的困境。假如前两年是注浆管厂家的破产潮，现在是注浆管厂家的慢性自杀，慢慢滑入深渊。